Titres à revenu fixe

La souplesse est de rigueur

La faiblesse des taux obligataires à travers le monde est problématique pour les investisseurs axés sur le revenu

Les taux des obligations d’État mondiales ont certes peut-être touché le fond et recommencé à augmenter dans certaines régions, mais ils ne renoueront pas avec leur moyenne à long terme avant un certain temps. En outre, environ 18 000 milliards de dollars US d’obligations mondiales affichent un taux négatif.

Taux des obligations d’État à 10 ans (%)

Ce diagramme prend la forme d'une carte globale, qui répertorie les rendements des obligations souveraines et les notations de crédit de divers pays. Il montre qu'un certain nombre de pays bien notés ont des rendements faibles, voire négatifs, ces derniers représentant 18 billions de dollars américains en émissions.

Source : Bloomberg, au 31 mars 2021. Les notes ont été attribuées par Standard & Poor’s et peuvent changer. Les placements à l’étranger, en particulier sur les marchés émergents, présentent des risques supplémentaires notamment rattachés à la volatilité des taux de change et des marchés, et à l’instabilité politique et sociale. Les commentaires figurant dans cette page sont ceux de Gestion de placements Manuvie. Les rendements antérieurs ne sont pas indicatifs des rendements futurs.

La courbe des taux devrait continuer à s’accentuer en cas de réouverture rapide

Selon les prévisions, la courbe des taux des obligations du Trésor américain devrait continuer de s’accentuer sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt à long terme. L’année 2021 devrait selon nous être marquée par une accélération de la croissance ou de l’inflation, phénomène qui s’accompagne habituellement d’une hausse moyenne de 50 pb des taux à 10 ans, avec un écart-type de 100 pb.

Courbe des taux des obligations du Trésor américain
31 mars comparativement à un mois et six mois auparavant

Ce graphique illustre la courbe des taux des obligations du Trésor américain associées à des échéances de 1 mois à 30 ans. Trois lignes représentent la courbe des taux il y a six mois, il y a un mois et au 31 mars 2021. Bien que chaque ligne commence à plat, puis augmente, la progression de la courbe il y a un mois est supérieure à celle d’il y a six mois et la courbe la plus récente est plus prononcée que les deux autres. Le même graphique contient aussi un graphique à barres qui illustre la variation du taux des différentes échéances par rapport à il y a un mois et à il y a six mois. Le taux à 10 ans s’est établi à 0,08 % par rapport à il y a un mois et à 0,27 % par rapport à il y a six mois. Le taux à 20 ans s’est établi à 0,09 % par rapport à il y a un mois et à 0,28 % par rapport à il y a six mois.

Sources : Gestion de placements Manuvie, Bloomberg, au 31 mars 2021.

Miser sur les meilleures occasions relatives

En période d’accélération de la croissance économique mondiale, les courbes de rendement ont tendance à s’accentuer. Généralement, lorsque cela se produit, les titres de crédit surpassent les obligations d’État et les titres à duration plus courte l’emportent sur les obligations à duration plus longue. Lorsque l’on investit dans les titres à revenu fixe, il est important de comprendre ce qui nous attend et de pouvoir saisir les meilleures occasions relatives.

Ce graphique illustre que dans ce contexte de taux faibles, voire négatifs, il est d’autant plus important d’avoir une stratégie dynamique en matière de titres à revenu fixe que les différents types de titres à revenu fixe se comportent différemment selon le contexte. Il présente des données sur les obligations mondiales, les obligations américaines de qualité, les obligations du Trésor américain, les titres de créance américains, les obligations américaines à rendement élevé, les obligations américaines à taux variable, les obligations universelles canadiennes, les obligations d’État canadiennes, les obligations de sociétés canadiennes, les obligations canadiennes à court terme et les titres de créance des marchés émergents. Les données commencent en 2006 et comprennent le premier trimestre de 2021.

Source : Au 31 mars 2021. Obligations à taux variable (indice S&P/LSTA des prêts à effet de levier), ensemble des obligations canadiennes (indice des obligations universelles FTSE Canada), obligations de sociétés canadiennes de qualité (indice des obligations de sociétés FTSE Canada), obligations d’État du Canada (indice des obligations fédérales FTSE Canada), obligations canadiennes à court terme (indice des obligations à court terme FTSE Canada), obligations mondiales (indice Barclays Global Aggregate), obligations américaines à rendement élevé (indice BofA ML US High Yield Master II Unconstrained) et obligations des marchés émergents (indice JPM EMBI Global Diversified).

Le dollar canadien est lié aux prix du pétrole

Récemment, la relation entre le huard et les taux d’intérêt s’est complètement effritée et les fluctuations de la monnaie à court terme sont entièrement attribuables aux prix du pétrole, en particulier à ceux du West Texas Intermediate (WTI). Les prix du pétrole s’étant redressés, le dollar canadien a lui aussi regagné du terrain. Il devrait continuer de s’apprécier par rapport au dollar américain. Il devrait selon nous varier entre 0,79 $ US et 0,81 $ US, et peut-être même gagner encore du terrain au cours des 6 à 12 prochains mois.

aux de change $ CA/$ US et modèle de juste valeur ($ CA/$ US) par rapport aux prix du pétrole
10 dernières années

Sources : Gestion de placements Manuvie, Bloomberg, au 31 mars 2021.

Exemple de stratégie de Gestion de placements Manuvie


Actions canadiennes • Privilégier une approche sélective à l’égard des actions canadiennes. • Diversification des risques entre les entreprises, et non juste entre les secteurs.	Actions américaines • Rechercher des occasions de tirer profit des perturbations du marché. • Penser à la méthode des achats périodiques par sommes fixes.	Actions internationales • Penser à des stratégies moins contraignantes permettant de saisir les occasions là où elles se présentent.	Actions des marchés émergents • Il existe peut-être des occasions sur les marchés émergents, en particulier dans la région de l’Asie hors Japon.	Titres à revenu fixe • Privilégier les stratégies flexibles permettant de saisir les occasions où qu’elles se trouvent. • Envisager d’utiliser différents types d’obligations pour atteindre différents objectifs, qu’il s’agisse d’une protection contre les baisses ou d’un rendement accru. • Tenir compte de l’impact potentiel des taux de change sur les placements mondiaux.

Source : Gestion de placements Manuvie, au 31 décembre 2020. À titre indicatif seulement. Les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs. Les renseignements contenus dans ce document ne remplacent pas le processus « Bien connaître son client », l’analyse de la pertinence d’un produit pour un client donné et de ses besoins ni aucune autre exigence réglementaire. Les clients devraient demander l’avis de spécialistes avant de prendre toute décision de placement.